1、某公司原有资本700万元,其中债务资本200万元(每年负担利息24万元),普通股资本500万元(发行普通股10万股,每股面值50元)。由于扩大业务,需追加筹资300万元,假设没有筹资费用。其筹资方式有三个:
方案一:全部按面值发行普通股:增发6万股,每股发行价50元;
方案二:全部增加长期借款:借款利率仍为12%,利息36万元;
方案三:增发新股4万股,每股发行价47.5元;剩余部分用发行债券筹集,债券按10%溢价发行,票面利率为10%;
公司的变动成本率为60%,固定成本为180万元,所得税税率为25%。
要求:使用每股收益无差别点法计算确定公司应当采用哪种筹资方式。
2、A公司适用的所得税税率为25%。对于明年的预算出现三种方案。
第一方案:维持目前的经营和财务政策。预计销售50000件,售价为200元/件,单位变动成本为120元,固定成本和费用为125万元。公司的资本结构为:500万元负债(利息率5%),普通股50万股。
第二方案:更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元,生产和销售量以及售价不会变化,但单位变动成本将降低至100元/件,固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元,预计新增借款的利率为6%。
第三方案:更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同,不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元,需要发行10万股,以筹集200万元资金。
要求:
(1)计算三个方案下的总杠杆系数。
(2)根据上述结果分析:哪个方案的风险最大?
(3)计算三个方案下,每股收益为零的销售量(万件)。
(4)如果公司销售量下降至15000件,第二和第三方案哪一个更好些?
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